今天我们为大家讲一下通货膨胀对股市投资的影响。有关通货膨胀是我除了利率变动作为投资股市的重要依据的下一个考量，就是通货膨胀，而且通货膨胀有通货膨胀初期的阶段和通货膨胀高峰的阶段，以及通货膨胀逐渐被平抑的这三个阶段。其中我最重视的第一个阶段叫通膨微起，温和的通货膨胀有利于股市。这是我开篇的一个重要的观点，或者我个人作为投资股市的一个重要依据。

  通货增加，但是市场的供给不变，就是我的货币增加了，但是供给不变，还是这些粮食，还是这些水果，这个量是一定的，但钱多了，物价自然升高了，这就表现为一般价格水平必然上升。

  因而物价上涨是通货膨胀的表现形式和衡量尺度，就是物价上涨到了一种什么样水平，什么样的程度，往往在衡量的时候，我们采取了一个叫CPI的指标——通货膨胀系数。对这个考量，我们是很重视的一个指标，因而物价上涨是通货膨胀的重要表现形式。

  另一方面，一般价格水平的持续上涨，总是伴随着流通中的货币量过多的增长，否则供求机制将只允许价格的结构性变动，或者中等水准的短暂的上升。这种现象会阻碍平均价格水平的持续上升，在这个意义上平均物价的持续上涨就是通货膨胀，实际上就是对通货膨胀概念的一个解释和理解。

  下面讲一下通货膨胀对股市的具体的这种影响体现。刚刚讲了通货膨胀期分为三个阶段，通膨微起的时候，这样一个时间段由于市场货币供应增加，大家的选择也比较多，只要货币供应量增加，是进入这一个市场很重要的一个考量，此阶段股市往往会表现为上涨行情。但是随着通货膨胀率的这种上涨，国家为了平抑物价就要收缩货币，这样一个时间段会对股市产生一个压制。

  所以某一种意义上说，并不是说股市当中通货膨胀就不好，通货膨胀就是坏事，或者通货膨胀是好事，它都是片面的，它是分阶段的。所以在具体操作的流程当中，尤其是我们在基本面分析当中，很重要的考量，通货膨胀处于一种什么时期？什么状态？是温和的还是有点过高？预期过高的时候，这就一种对前瞻性的行情预测，那叫看空。

  所以一个高水平的通货膨胀会导致中央银行提高利率，会严控信贷规模，从而会导致股价下跌。中央银行首要的职能是稳定货币值，因而及调整利率的最主要的依据就是看CPI，看通货膨胀水平。所以通货膨胀跟通货紧缩的这种变动趋向，是我们预测利率以及金融管理、政策变动的很可靠的一个依据。

  所以你买东西，你去市场买鸡蛋，价格涨了，并且连续上涨，而且这种时间相对来说比较长，那就能预期下一步股市的这种行情就很有一定的概率会下行，是利空股市，所以实际上投资从我们身边的点点滴滴都可以感悟出这种投资的这种思想，是进入股市还是离开股市。实际上从一些小的生活状态当中，就可以观察到，当然这一个需要思考。

  第二点是通货膨胀生产所带来的成本增加，就是作为商品的生产者，并使产品的价格增加慢于成本增加的这种现象，它会体现为什么呢？企业经营的恶化，企业盈利下降，甚至陷入亏损，就是它成本高了，卖的价格还卖不上去。这种状态它会产生盈利下降，这一些企业的股价将会因此受到拖累，价格会下跌。

  对这种卖出的价格商品涨得很快，反应的灵敏度很快，但是我的成本还是原成本，或者低于卖价的这种增长，这种企业对它反而是利好，它的股价是上涨的，所以一些资本密集型的企业会从资产增值当中获得利益，这部分是从通货膨胀中能获得收入的，这种公司是我们在通货膨胀期着重关注的一些标的，还有股价会随着通货膨胀的上升，反而会有一些时候是价格股价上涨的。所以要区分并对这种第二种类型和第三种类型它是不一样的。

  第四种是通货膨胀，不但会产生对经济的影响，还有可能会对社会产生一定的影响，进而影响人们心理的这种预期。这种影响预期反而会影响到股价。

  这种怎么样理解呢？也就是说通货膨胀，价格、物价越来越上升，我这个钱不能再花，买了相应的东西买得少了，我本来有剩余的钱去搞投资。现在这些钱逐渐随着物价水平的上涨，买的东西慢慢的变少，只够吃的、喝的，所以余钱就没了，没有钱去投资长期资金市场，所以它会对股价产生一个利空。这是对股票市场的影响。

  我们下面再讲一下通货膨胀对债券市场的影响，刚刚讲了，我们讲的是对股市的股票市场的影响，那么对债券的影响，通货膨胀是一种什么样的关系？一方面通货膨胀是能大大的提升债券的必要收益率，也就是说企业发了一个债，它要付出的利率要给别人付出得更多了，这样无形当中增加了它的成本，所以就会引起这种债券价格的下跌，因为什么？对利空的企业，所以会引起债券的下跌。在通货膨胀期一般要回避债券投资，

  那么第二点是未预期的通货膨胀，能增加公司经营的不确定性。通货膨胀没有预料到。是突然间一个事件造成的，比如国际原油价格突然间因为中东局势紧张，大面积上涨。所以我们对原油的这种输入型的，使进口价格增加了，因为原油是一切工业的血液，尤其是石化，所有它的收入成本增加，所以对这样的产品的价格会传递到产品端，往外卖价更高，所以整个社会的通货膨胀会增加。

  还有一种就是存在适度通货膨胀下，居民能通过投资于债券，实现资产的转移，就是适度的通货膨胀，就像温和的通货膨胀对股票投资是一样，它是温和的，国家不会加大对货币资金的回拢，反而是适度的通货膨胀有利于经济，有利于股市投资，更有助于债券投资。

  这样因为适度的这种膨胀，居民手里边相对的钱多一些，就要投资债券，获取更多的收益，这样资产能转移一下，从而促进对债券需求的增加，需求增加了，供小于求。供是一定的，求的数量增加，那么价格就要上涨了。这是我们对债市跟通货膨胀之间的一个细分的关系。